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华夏证券股份有限公司刘智近期对智能自控进行接头并发布了接头禀报《2023年报&2024一季报点评：受益国产化推动戒指阀龙头高速成长，募投产能投放助力事迹增长》，本禀报对智能自控给出增握评级，现时股价为8.14元。

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智能自控(002877)

投资要点：

智能自控发布2023年报及2024年一季报：2023年公司竣事生意收入10.24亿元，同比增长18.76%；归母净利润1.05亿元，同比增长25.51%。

2024年第一季度公司竣事生意总收入2.22亿元，同比增长26.47%；归母净利润1418.78万元，同比增长3.61%。

事迹握续持重增长，受益石化行业戒指阀国产化握续推动

公司2023年公司竣事生意收入10.24亿元，同比增长18.76%；归母净利润1.05亿元，同比增长25.51%；扣非净利润1.02亿元，同比增长25.48%。

分业务看：

1)戒指阀生意收入9.01亿，同比增长17.59%，占生意收入比例为87.96%；戒指阀竣事销售33431台，同比增长21.04%，平均单价为26951元/台；

2)阀门磨练生意收入0.74亿，同比增长14.04%，占生意收入比例为7.2%；

3)配件生意收入0.47亿，同比增长64.21%，占生意收入比例为4.62%。

分行业看，公司居品主要期骗在石油化工、新动力新材料(锂电板、多晶硅等)、钢铁电力等行业，其中2023年公司戒指阀居品在石油化工行业收入占比约65%，新动力新材料行业收入占比约20%皇冠新网址，其他行业约15%。

2023年报公司盈利才智稳中有升，主要居品毛利率小幅升迁

2023年公司毛利率为35.51%、同比上升0.12个百分点；净利率为10.25%，同比上升0.55个百分点；扣非净利率9.96%，同比上升0.54个百分点。

分业务：戒指阀毛利率34.9%，同比上升0.71个百分点；阀门磨练奇迹毛利率64.03%，同比上升2.71个百分点。

2023年公司销售、防守、研发、财务用度率差别为8.97%、6.95%、4.62%、2.25%，同比差别变化+0.97pct、-1.08pct、+0.74pct、-0.38pct。2023年公司四项用度率22.79%，同比增多0.25pct，公司用度管控总体保握赋闲。

2023年公司研发用度4732万，同比增长41.3%。公司以居品更正为启动，充分发达时间引颈的上风争作念行业更正发展的探索者、组织者、引颈者，组建数字化、智能化的研发团队，助力推动国产戒指阀行业发展。

2024Q1生意收入较快增长，居品结构问题致毛利率有所波动

2024年第一季度公司竣事生意总收入2.22亿元，同比增长26.47%；归母净利润1418.78万元，同比增长3.61%；扣非净利润1352.09万元，同比增长3.60%。

公司2024Q1毛利率、净利率差别为28.13%、6.4%，对比2023年报有所下滑。主要原因是一季度寄托的居品结构问题，以及原材料价钱飞腾带来的资本升迁。公司2024年一季度生意收入握续了较高速增长，公司需求较好。

石油化工行业握续推动戒指阀国产化政策，公司当作龙头企业握续受益

智能自控是我国戒指阀的主干企业，公司自建立以来深耕主业，是专科化假想、研发、坐褥和销售全系列智能戒指阀居品的国度级专精特新企业，坚握先进装备的国产化和时间自主更正，公司领有全资子公司5家，在寰宇多个城市建造4S售后奇迹站，冉冉诞生起具有较着特点和上风的“超卓的戒指阀工程责罚有斟酌提供商”形象。公司坚握中高端阀门居品定位，坚握自主更正，握续迷惑市集，升迁居品在国内市集的份额，竣事入口替代。

公司酿成了P系列单座套筒阀、M系列套筒调治阀、W系列蝶阀、R系列球阀、Z系列物料阀、F系列防腐阀、Y系列独力式调治阀、J系列角型戒指阀、T系列三通调治阀等9大系列居品，隐秘石油、化工、新动力、新材料、钢铁、冶金、纺织、动力、电力、食物、环保等行业，是国内戒指阀居品系列最全的公司。

公司在石化行业客户尤为杰出。客户散布地域仍是达到29个省级行政区域(含直辖市、自治区)。公司的主要客户有：中国石化、中国石油、中国海油、润阳集团、天赐材料、荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、宝武集团、兖矿动力、中国中冶、桐昆股份、东方盛虹等大部分石油化工企业，皇冠管理端其中在国内大型PTA安设的居品事迹较为杰出。公司在聚焦石油、化工等传统上风行业期骗的同期阻挡迷惑了新动力新材料行业期骗，2023年新动力新材料行业占戒指阀收入比例赶紧增长到近20%。

字据《戒指阀信息》2023年3月刊，2022年度中国戒指阀行业销售额出奇4000亿元，前50名销售总数为374.84亿元，较2021年前50名销售额增长12.39%。其中国居品牌销售总数为166.37亿元，占比44.38%。各行业销售比例散布如下：石油自然气15.41%、石化/化工39.97%，冶金钢铁8.26%，发电15.79%，轻工偏执他20.57%。现在国内戒指阀行业居品从价钱总量上近六成被海外居品所操纵，尤其是高端戒指阀居品，公司现在的全体市集占有率为1.5%足下。

跟着公司连年来国产戒指阀行业工艺时间的阻挡出奇，行业教练的阻挡积聚，从时间上戒指阀国产替代的趋势正在渐渐酿成，市集出息讲究，浸透空间较大。另一方面，国度也越来越酷好主要装备的国产化，戒指阀居品当作我国石油化工、煤化工、钢铁、电力、冶金等要点限制的巨大装备，入口替代需求止境是非。

国内经由工业数字化、智能化转型升级也带动市集需求握续升级，也为中国智能戒指阀自主品牌的崛起提供了讲究的宏不雅环境。公司当作国内戒指阀龙头企业，握续受益国内要点限制戒指阀的国产化进度。

募投产能冉冉投放蹧蹋公司产能瓶颈，助力公司快速成长

公司戒指阀首发募投情势及可转债募投情势已基本投产，产能正在冉冉开释，公司酿成年产3.5万台戒指阀的产能。2023年公司完成定增融资1.8亿，主要投向开关阀情势，其中公司拟投资总数为4.5亿元，召募资金拟干预1.3亿元，开关阀情势达产后公司将新增多样球阀、闸阀、蝶阀等开关戒指阀产能约7万台，公司产能进一步扩大。开关阀情势投产进一步蹧蹋公司产能瓶颈，开关戒指阀有望打造为公司新的成长弧线。

盈利臆测与估值

公司是国内石油化工限制戒指阀龙头企业，戒指阀居品系列全，中枢竞争力强，充分受益我国要点限制戒指阀的国产化进度。同期，公司握续拓展新的行业期骗，在新动力新材料、开关戒指阀等限制冉冉突破，助力将来成长。咱们臆测公司2024年-2026年生意收入差别为12.12亿、14.78亿、18.41亿，归母净利润差别为1.33亿、1.67亿、2.16亿，对应的PE差别为21.82X、17.42X、13.45X，初度隐秘予以公司“增握”评级。

风险提醒：1：国内石油化工行业需求不足预期；2：新动力新材料行业需求不足预期；3：行业竞争加重，毛利率下滑；4：原材料价钱飞腾的波动；5：开关阀情势产能开释，订单取得不足预期；6：应收账款和存货较高，现款流垂死的风险。

还好深圳海关的工作人员发现她的体态有点不对劲，拦下来进行了检查，最后将这五条蛇给拦截了下来，没有带入境内，经确定这五条蛇全部是玉米锦蛇。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据磋议，东兴证券任天辉接头员团队对该股接头较为潜入，近三年臆测准确度均值为66.02%，其臆测2018年度包摄净利润为盈利5700万，字据现价换算的臆测PE为17.32。

最新盈利臆测明细如下：

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